UniCredit contro Commerzbank: la disputa sulle azioni arriva alla Bafin

La disputa ha origine dalla questione di come UniCredit, secondo le proprie affermazioni, sia riuscita a garantirsi quasi il dodici per cento delle quote dell'istituto di Francoforte, sebbene la conversione in azioni UniCredit rappresenti per gli azionisti della Commerzbank un'operazione in perdita. Mercoledì della scorsa settimana, la Commerzbank aveva segnalato un „significativo aumento delle attività di prestito titoli". Non si può „escludere che il significativo aumento delle attività di prestito titoli sia collegato al comportamento di accettazione di singole banche e parti riconducibili a UniCredit".

UniCredit ha respinto con decisione questa rappresentazione. „Sono false e del tutto infondate le affermazioni secondo cui il numero effettivo di azioni consegnate sarebbe inferiore perché tali azioni sarebbero state prese in prestito da UniCredit", ha sottolineato la banca. „Le azioni consegnate sono azioni consegnate e vincolate in modo irrevocabile."

Derivati e prestito titoli al centro

Tuttavia, UniCredit stessa aveva reso noto di aver concluso operazioni in derivati con banche, con cui intendeva coprirsi dalle perdite di corso legate alle azioni Commerzbank. Secondo fonti vicine alla situazione, tali operazioni non sarebbero coperte da azioni Commerzbank ordinarie, bensì da azioni Commerzbank conferite nell'ambito dell'offerta di acquisizione. La Commerzbank ha dichiarato che, secondo i propri dati, solo una parte delle azioni conferite si trova „realmente nella proprietà delle parti offerenti".

Nel mese di giugno, secondo le indicazioni di UniCredit, è stato conferito l'11,86 per cento delle azioni Commerzbank. A ciò si aggiunge il 26,8 per cento delle quote che UniCredit deteneva già in precedenza in via diretta. Secondo UniCredit, la sua partecipazione diretta nella Commerzbank, incluse le azioni conferite nell'ambito dell'offerta, supera nettamente la soglia del 30 per cento.

Nel merito, le accuse vanno ben oltre le questioni tecniche relative al prestito titoli. UniCredit ha dichiarato che le dichiarazioni negative della Commerzbank hanno „il solo scopo di distogliere dai vantaggi dell'operazione e dai benefici significativi che una fusione tra HypoVereinsbank e Commerzbank potrebbe portare ad azionisti, altri soggetti interessati e alla Germania". UniCredit è inoltre fiduciosa „che ciò sosterrebbe l'attuazione di una strategia che sfrutta le opportunità di creazione di valore strategico identificate da UniCredit, rafforzando e trasformando la Commerzbank soprattutto in Germania".

Minaccia al consiglio di gestione

UniCredit minaccia indirettamente il consiglio di gestione della Commerzbank di rimuoverlo attraverso il consiglio di sorveglianza. „Qualora UniCredit ottenesse un sostegno sufficiente da parte degli azionisti in assemblea, sarebbe in grado di eleggere tutti i rappresentanti degli azionisti nel consiglio di sorveglianza, che a sua volta sarebbe competente per la nomina del consiglio di gestione", ha comunicato UniCredit. A tal fine basterebbe una maggioranza semplice in assemblea, che per UniCredit è già a portata di mano.

Coinvolgimento della Bafin

Con il coinvolgimento della Bafin, UniCredit innalza notevolmente i toni. La settimana precedente, la Commerzbank aveva espresso dubbi sulla plausibilità dell'elevata quota di adesione, richiamando l'attenzione su insolite attività di prestito titoli. UniCredit vi scorge un tentativo di minare l'integrità della procedura di offerta e chiede ora un'indagine ufficiale da parte dell'autorità di vigilanza.

In un primo momento, la Bafin non si è pronunciata pubblicamente sulla richiesta. Gli osservatori interpretano la mossa come un segnale del fatto che UniCredit intende portare avanti il conflitto con la Commerzbank anche sul piano regolamentare, qualora non venga trovata una soluzione concordata.

Nel complesso, l'episodio evidenzia la crescente nervosismo di entrambi gli istituti. Mentre la Commerzbank lotta per la propria indipendenza e mette in discussione il bilancio delle adesioni, UniCredit esercita parallelamente pressione sul consiglio di gestione e sugli azionisti. Le prossime settimane – in particolare la data dell'assemblea ordinaria degli azionisti – mostreranno se la banca milanese potrà ampliare ulteriormente le proprie quote e la propria influenza.

Secondo quanto dichiarato dalla stessa grande banca italiana, essa detiene ora nettamente più del 30 per cento delle quote della Commerzbank, sia tramite partecipazione diretta sia tramite azioni conferite. UniCredit si avvicina così a una soglia oltre la quale diventano possibili ulteriori passi regolamentari e imprenditoriali. La Commerzbank non si è finora espressa sulle nuove accuse né sul coinvolgimento della Bafin da parte di UniCredit.