Una corte d'appello federale consente al Nevada di regolamentare i mercati predittivi Kalshi come gioco d'azzardo

I regolatori del gioco d'azzardo del Nevada avevano sostenuto che i mercati sportivi ed elettorali di Kalshi funzionano come scommesse su esiti incerti e dovrebbero rientrare nelle leggi statali sul gioco. Kalshi aveva ribattuto che i suoi prodotti sono swap scambiati su un exchange regolamentato a livello federale e che la Commodity Futures Trading Commission, e non le autorità statali, ha giurisdizione su di essi.

Marc Levy, un avvocato di Kalshi, ha detto ai giornalisti dopo l'udienza che l'azienda era delusa dalla decisione del panel e intendeva continuare a sostenere la propria causa. "We believe that the CFTC's exclusive jurisdiction over our exchange supersedes state gaming laws," ha detto Levy, secondo l'Associated Press.

Perché Kalshi è andata in tribunale

La composizione del panel ha attirato immediatamente l'attenzione: tutti e tre i giudici erano stati nominati dal presidente Trump. Kalshi aveva evidenziato le affiliazioni politiche dei membri del panel nel chiedere la loro ricusazione, sostenendo che i contratti dell'azienda includono mercati legati a elezioni in cui Trump ha un interesse finanziario.

Kalshi è uno dei diversi operatori di mercati predittivi che sono cresciuti rapidamente consentendo agli utenti di scambiare contratti sugli esiti di eventi sportivi, gare politiche e altre questioni. Tra i concorrenti vi è Polymarket, che opera al di fuori degli Stati Uniti per la maggior parte degli utenti retail e ha dovuto affrontare a sua volta controlli regolatori.

La posizione del Nevada rispecchia quella di altri stati che hanno agito contro i mercati predittivi. Anche i regolatori del gioco d'azzardo del New Jersey hanno rivendicato la propria autorità sulle contrattazioni di contratti basati su eventi, avviando azioni parallele e segnalando che la pressione multistatale su piattaforme come Kalshi è improbabile che si allenti.

Cosa succede ora nell'appello

La decisione del 3rd Circuit non risolve la questione giuridica di fondo, ovvero se i mercati predittivi siano swap, derivati o scommesse. Tale questione sarà affrontata nell'appello nel merito, in cui Kalshi avrà la possibilità di presentare le proprie argomentazioni e di chiedere un riesame da parte della Corte Suprema degli Stati Uniti qualora perda.

Per Kalshi, l'effetto pratico è che i suoi prodotti sportivi ed elettorali restano non disponibili per gli utenti in Nevada, uno dei mercati più grandi dell'azienda, per tutta la durata della causa. L'azienda ha continuato a offrire altre categorie di contratti nel resto degli Stati Uniti mentre il caso prosegue.

Gli analisti del settore hanno detto che la decisione potrebbe incoraggiare altri stati a intraprendere azioni esecutive contro gli operatori di mercati predittivi e potrebbe spingere Kalshi ad accelerare i colloqui con i regolatori su potenziali accordi di licenza. Diverse piattaforme hanno già cercato approvazioni stato per stato in previsione di pressioni legali.

Impatto più ampio sui mercati predittivi

La Commodity Futures Trading Commission ha finora adottato un approccio permissivo verso i contratti basati su eventi, ma ha segnalato che sta monitorando le controversie a livello statale. Funzionari dell'agenzia hanno detto che la sentenza del 3rd Circuit non cambierà la posizione della CFTC nel breve termine, ma potrebbe entrare in gioco in future attività di regolamentazione sui mercati predittivi.

Kalshi non ha indicato se chiederà un'ingiunzione d'urgenza al 3rd Circuit nella sua composizione plenaria o alla Corte Suprema. Il prossimo deposito previsto nel caso è un briefing nel merito, che si prevede continuerà fino all'inizio del 2027.

La disputa è seguita con attenzione da altre piattaforme di mercati predittivi, dalle leghe sportive che hanno denunciato i rischi per l'integrità delle contrattazioni su eventi, e dai regolatori statali del gioco d'azzardo che vedono il caso come un test della loro autorità su quella che considerano una nuova forma di gioco d'azzardo.