SpaceX perde circa 700 miliardi di dollari di valore di mercato in una settimana

SpaceX era scesa al settimo posto nella classifica delle aziende più preziose al mondo, superata tra le altre da TSMC e Amazon. Al picco, il gruppo aveva raggiunto una capitalizzazione di quasi 3 trilioni di euro e aveva temporaneamente occupato il quarto posto globale, come riportato dalle fonti. "Am gestrigen Montag schloss das Papier mit einem Minus von mehr als 16 Prozent", si legge nelle analisi di mercato citate.

L'emissione obbligazionaria e i piani sull'intelligenza artificiale

Lunedì SpaceX aveva emesso obbligazioni per finanziare le proprie ambizioni nel campo dell'intelligenza artificiale, con un'operazione di titoli senior unsecured per almeno 20 miliardi di dollari organizzata da un consorzio di banche guidato da Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan e Morgan Stanley. Il ricavato è destinato principalmente a rifinanziare un prestito ponte in scadenza a settembre 2027, originato dall'acquisizione della società di intelligenza artificiale di Elon Musk, xAI.

Gli investitori hanno indicato la valutazione molto elevata del titolo come motivo della diminuzione dell'euforia seguita alla quotazione: "Börsianer begründeten die nachlassende Euphorie über den Börsengang von SpaceX nicht nur mit der hohen Bewertung der Aktien". Tra i fattori di pressione vengono citati anche l'elevato fabbisogno di capitale dell'azienda, descritto come "sehr hohen Kapitalbedarf des Unternehmens", e il prezzo-vendite superiore a 90 volte, contro circa 3,7 volte dell'S&P 500.

I timori degli investitori e il comparto IA

La preoccupazione si è estesa all'intero comparto tecnologico legato all'IA: le azioni della società madre di Google, Alphabet, hanno perso il 5% ("Für die Anteilsscheine der Google-Mutter Alphabet ging es um 5 Prozent nach unten"), mentre Microsoft ha ceduto il 3,2%. Amazon, peggior performer del Dow, ha chiuso in calo del 4,8% ("So fielen die Papiere von Amazon am Dow-Ende um 4,8 Prozent"). Un'altra fonte di timore è il fenomeno degli "investimenti circolari", "kreisförmige Investitionen", in cui i gruppi investono l'uno nell'altro impegnandosi reciprocamente ad acquistare i rispettivi prodotti.

Matt Maley, della società di investimento Miller Tabak, ha spiegato che "das Problem, das am meisten ins Auge fällt, ist die Tatsache, dass die Hyperscaler trotz ihrer kolossalen Ausgaben für KI weiterhin eine extrem niedrige Kapitalrendite erzielen". Gli analisti di Oppenheimer hanno previsto che l'indebitamento netto di SpaceX possa salire dagli attuali circa 13 miliardi di dollari a oltre 400 miliardi di dollari entro il 2031.

SpaceX era entrata in borsa il 12 giugno sul Nasdaq a un prezzo di emissione di 135 dollari, stabilendo il record di azienda più preziosa mai quotata: "stellte das Raumfahrtunternehmen von Elon Musk einen Rekord auf. Noch nie zuvor wurde ein Unternehmen beim Börsengang derart hoch bewertet". Al 19 giugno la società dichiarava una liquidità di circa 100,8 miliardi di dollari. Solo il 4-5% circa delle azioni in circolazione è liberamente negoziabile, una caratteristica che ha amplificato la volatilità iniziale.

Valutazione, rating e confronti storici

Le principali agenzie di rating hanno assegnato a SpaceX giudizi investment grade: Moody's Baa1, Fitch BBB+ e S&P BBB. L'analista di Morningstar Nicolas Owens ha ridotto la sua stima di fair value anche a causa di una diluizione di circa il 3,4% derivante dall'acquisizione per 60 miliardi di dollari della startup di coding IA Cursor/Anysphere. L'investitore reso noto dalla crisi finanziaria del 2008 Michael Burry ha paragonato l'attuale ondata di grandi IPO nel settore dell'IA alla bolla delle dot-com.

Il mercato attende inoltre la scadenza dei periodi di lock-up a partire dalla fine del 2026, che porterà nuova offerta di titoli sul mercato. Nel dopo-borsa il titolo SpaceX ha recuperato solo circa il 2%. Intanto John Jumper, vicepresidente di Google DeepMind e premio Nobel per la chimagna nel 2024 per i suoi lavori nel campo dell'IA, sta passando alla concorrente Anthropic, come riportato dalle fonti: "John Jumper, John Jumper, wechselt zum Wettbewerber Anthropic".

SpaceX è la società spaziale e di intelligenza artificiale di Elon Musk, "dem Raumfahrt- und KI-Konzern von Elon Musk", e opera nei settori delle infrastrutture spaziali e dell'IA. La combinazione di valutazione elevata, basso flottante libero, elevato indebitamento prospettico e timori macroeconomici legati ai rendimenti degli investimenti nell'IA spiega, secondo gli analisti, la forte correzione registrata in pochi giorni.