Una giudice statunitense sospende fino a metà agosto l'acquisizione di Warner Bros. Discovery da parte di Paramount

L'accordo, valutato dalle parti in circa 111 miliardi di dollari, equivalenti a circa 98 miliardi di euro, è stato annunciato lo scorso anno e comporterebbe la creazione di un grande conglomerato cinematografico e televisivo. Tuttavia, la transazione versa ora in un limbo regolatorio che le stesse parti hanno riconosciuto nei documenti presentati al tribunale, dove hanno indicato che il closing dell'operazione non potrà avvenire prima che venga emessa una sentenza sulle cause o, come termine ultimo, il 1° giugno 2027.

Paramount aveva promesso agli azionisti di Warner pagamenti aggiuntivi per ogni trimestre in cui l'operazione venisse ritardata oltre il 30 settembre, al fine di assicurarsi il loro sostegno mentre il processo si dilata. Ciononostante, la stessa società ha riconosciuto che il rinvio potrebbe costarle circa 650 milioni di dollari a trimestre, a cui si aggiungerebbe una possibile penale contrattuale fino a 7 miliardi di dollari qualora il contratto dovesse sciogliersi a causa del ritardo forzoso.

Il costo del protrarsi per Paramount

Sul mercato azionario, la reazione è stata moderata. Il titolo di Paramount Skydance è sceso del 3,20 per cento nelle contrattazioni del NASDAQ di venerdì, attestandosi a 8,21 dollari, mentre i titoli di Warner Bros. Discovery hanno perso lo 0,69 per cento, chiudendo a 25,77 dollari. Gli analisti consultati hanno sottolineato che la prolungata incertezza sul closing dell'accordo mantiene la volatilità su entrambi i titoli.

L'origine del contenzioso risale alle cause antitrust presentate da una dozzina di Stati americani e da organizzazioni di sceneggiatori, che ritengono che la fusione ridurrebbe la concorrenza nell'industria dell'intrattenimento. I ricorrenti temono in particolare gli effetti sui grandi blockbuster che incassano più di 100 milioni di dollari, un segmento in cui entrambe le società competono direttamente per talenti, budget e finestre di distribuzione, compresa la proiezione nelle sale.

Opposizione da parte degli Stati e dell'industria

Gli Stati ricorrenti, guidati da democratici, hanno sostenuto davanti al tribunale che la concentrazione del mercato audiovisivo in un unico gruppo imprenditoriale limiterebbe le opportunità di lavoro e farebbe lievitare i costi per i professionisti del settore. Più di mille cineasti e professionisti dell'industria hanno firmato una lettera di avvertimento in cui segnalavano la perdita di posti di lavoro e l'aumento dei costi di produzione se la fusione venisse realizzata senza condizioni.

Tra gli argomenti dei ricorrenti figura anche la preoccupazione per l'impatto sulla pluralità dell'informazione, in particolare su CNN, emittente che fa parte del gruppo Warner Bros. Discovery. La giornalista Heike Slansky ha riassunto il clima di preoccupazione con la frase: "Der trumpkritische Sender CNN befürchtet Folgen", riferendosi al cosiddetto "media war" intorno a Warner e Paramount. La fuga di frammenti della deposizione di Bill Clinton davanti al tribunale sul caso Epstein è stata riassunta con la frase: "Nichts Neues herausgekommen" sei bei der Befragung Clintons zu Epstein, a illustrare il tono di attesa del processo giudiziario.

Dimensione politica e reazioni in Borsa

Il contesto politico aggiunge un ulteriore livello di complessità alla fusione. Il Governo statunitense, guidato da Donald Trump, ha approvato l'affare senza imporre condizioni, come risulta dai registri ufficiali del regolatore. Da parte sua, la Commissione Europea aveva già dato il via libera all'acquisizione nel febbraio 2026, focalizzando la propria analisi sulla componente europea del business di distribuzione cinematografica di Discovery. La convergenza di entrambi i pronunciamenti regolatori contrasta con la ferma opposizione proveniente dagli Stati e dai creatori di contenuti, che hanno trasformato l'operazione in un caso di riferimento sul potere dei conglomerati mediatici.

Larry Ellison, figura legata al capitale di Paramount Skydance, è stato indicato nelle coperture giornalistiche come uno dei promotori dell'operazione, presentata come un consolidamento strategico del settore audiovisivo di fronte all'ascesa delle piattaforme di streaming. I suoi sostenitori affermano che la fusione permetterà di competere con giganti tecnologici come Netflix, Amazon e Disney, e che l'integrazione delle library di Warner e Paramount genererà sinergie nella produzione, distribuzione e commercializzazione di contenuti su scala globale.

I critici, al contrario, avvertono che l'operazione riproduce un modello di concentrazione che negli ultimi decenni ha ridotto il numero dei grandi studi indipendenti a Hollywood. Sostengono che la fusione eliminerebbe un concorrente diretto nel mercato dei blockbuster, farebbe lievitare gli accordi di licenza per gli esercenti e limiterebbe la diversità di storie sul grande schermo, proprio quando il settore cerca di riprendersi dagli scioperi di sceneggiatori e attori del 2023.

Argomenti a favore e contro la fusione

La giudice dovrà inoltre considerare le argomentazioni degli Stati sull'impatto occupazionale, dato che la fusione presumibilmente comporterebbe duplicazioni in aree come distribuzione, marketing e operazioni internazionali. Con oltre mille professionisti del settore che si sono uniti alla lettera di avvertimento, la pressione sociale si aggiunge alla pressione giudiziaria per forzare un esame più approfondito delle presunte efficienze economiche addotte da Paramount.

Sul piano finanziario, l'eventuale penale di 7 miliardi di dollari per inadempimento contrattuale rappresenta un fattore deterrente rispetto all'abbandono dell'operazione, ma anche un fardello se la fusione si ritarda oltre le previsioni. La stessa natura del contratto, come emerge dai documenti giudiziari, contempla scenari in cui il closing viene posticipato per mesi o addirittura rimesso in discussione, il che obbliga entrambe le parti a mantenere team legali e finanziari attivi per l'intero processo.

Prossimi passi nei tribunali

Il calendario giudiziario segna ora la prossima fase del contenzioso: la giudice ha indicato che esaminerà la richiesta di misura cautelare nelle prossime settimane, con l'obiettivo di emettere una decisione che liberi la strada al closing o, al contrario, ordini alle società di prepararsi a un contenzioso antitrust di lunga durata. Fino ad allora, la pausa forzata resterà in vigore e la fusione rimarrà sospesa, in attesa che le cause vengano risolte o che si raggiunga la data limite del 1° giugno 2027 prevista dagli stessi accordi contrattuali tra Paramount e Warner Bros. Discovery.