Shein perde miliardi in valore di borsa – finisce l'esenzione dai dazi negli USA

Come emerge dalle inchieste, nelle settimane precedenti gli investitori avevano espresso dubbi sull'obiettivo iniziale di valutazione. «In den vergangenen Wochen hatten Investoren wegen eines schwächelnden Wachstums Zweifel an diesem Ziel geäußert», ha riportato l'agenzia di stampa APA, citando fonti finanziarie.

Fattore scatenante: fine della regola de minimis

Parallelamente, gli Stati Uniti hanno inasprito la pressione regolatoria sulle importazioni low cost dalla Cina. Le autorità USA hanno revocato l'esenzione dai dazi per le merci al di sotto di una soglia, misura che colpisce Shein in misura particolare, poiché il suo modello di business si basa sulla spedizione diretta a prezzi contenuti da siti produttivi asiatici ai clienti finali negli USA. Le autorità hanno reagito, «beziehungsweise mit einer Aufhebung der Zollfreiheit für Waren unter einem Schwellenwert», come ha rilevato APA.

Con l'abolizione della cosiddetta regola de minimis, i singoli pacchi devono ora essere sdoganati regolarmente, il che può rendere le spedizioni più costose e allungare i tempi di consegna.

Per Shein ciò significa un doppio peso: tassi di crescita in calo riducono le aspettative di utili futuri, mentre contemporaneamente il margine operativo subisce pressioni a causa della soppressione dell'esenzione daziale. Gli analisti vi intravedono una combinazione che rende difficilmente giustificabile il livello di valutazione originariamente prefissato dal gruppo per la sua prevista quotazione in borsa.

Il modello di business di Shein sotto pressione

Negli ultimi anni il gruppo aveva messo a segno una crescita del fatturato rapidissima, basata soprattutto su una politica di prezzo aggressiva, una rapida rotazione dei prodotti e la spedizione diretta dalle fabbriche cinesi ai consumatori in Europa e Nord America. Con l'UE e gli USA, nel frattempo, entrambi i grandi mercati occidentali hanno adottato o annunciato misure di pressione.

L'Unione Europea aveva già in precedenza adottato misure contro le importazioni online a prezzi molto bassi, tra cui sovraddazi su pacchi low cost e requisiti di prodotto più severi. Gli osservatori del settore interpretano il quadro come un'azione coordinata dei regolatori occidentali contro le importazioni a basso costo dalla Cina, che, al di là di Shein, colpisce anche piattaforme come Temu e altri operatori del mercato.

Effetti sulla prevista quotazione in borsa

Negli ultimi mesi Shein stessa si è impegnata a costruire un numero maggiore di fornitori al di fuori della Cina, per ridurre la dipendenza e diversificare i rischi politici. Si è inoltre valutata l'ipotesi di una quotazione a Hong Kong anziché a Londra o New York, al fine di agevolare l'accesso agli investitori asiatici.

Al momento non è chiaro se Shein riuscirà a realizzare la prevista quotazione in borsa nei tempi inizialmente previsti, nonostante le nuove avversità. Se l'azienda dovesse abbassare le aspettative di valutazione, la quotazione potrebbe essere rinviata oppure portata a termine a prezzi inferiori.

L'evoluzione è considerata un test del fuoco per l'intero settore degli importatori di fast fashion. Se il modello di business di Shein dovesse risentire delle nuove regole doganali, ciò influenzerebbe anche le strategie di altri operatori che puntano sulla fornitura diretta a basso prezzo dall'Asia.

Sui mercati dei capitali si osserva inoltre in che misura gli investitori istituzionali resteranno a bordo, nonostante i rischi regolatori. L'andamento del titolo sinora registrato segnala che la fiducia nell'azienda e nella sua valutazione ha subito un danno significativo.