La BCE alza il tasso di riferimento per la prima volta dal 2023 di 0,25 punti

La modifica dei tassi era attesa dalla maggioranza degli esperti. Secondo quanto riportato da fonti vicine alle banche, il mercato dei futures sull'ESTR sta già prezzando un ulteriore passo di 25 punti base per la riunione di settembre. Anche l'Euribor a sei mesi, determinante per la remunerazione variabile di molti crediti, aveva già anticipato il rialzo: era salito dal 2,12 percento prima dello scoppio della guerra in Medio Oriente al 2,60 percento.

Contesto: Dal tasso zero alla svolta

La presidente della BCE Christine Lagarde ha richiamato l'attenzione sui rischi per la congiuntura e l'inflazione: „Der Krieg drohe die Inflation im Euroraum weiter anzufachen, während er die Wirtschaft schwäche, sagte EZB-Präsidentin Christine Lagarde." In precedenza, la banca centrale aveva mantenuto invariato il tasso sui depositi per sette volte consecutive al 2,0 percento. „Zuletzt hatte die Notenbank den Zins, den Geschäftsbanken für bei der EZB geparkte Gelder bekommen, siebenmal in Folge bei 2,0 Prozent belassen."

L'inflazione nell'area euro resta nettamente al di sopra dell'obiettivo del due percento della banca centrale. Secondo una prima stima dell'ufficio statistico europeo Eurostat, il tasso di inflazione a maggio ha raggiunto il 3,2 percento su base annua. Secondo i calcoli dell'economista capo di Raiffeisen Research Gunter Deuber, l'inflazione nell'area euro è salita di 1,3 punti percentuali dall'inizio delle operazioni militari in Medio Oriente. La BCE intende, secondo la propria rappresentazione, evitare che si verifichi come nel 2022 un ampio aumento dell'inflazione.

Sui mercati finanziari il passo era in gran parte già prezzato. A richiamare ulteriore attenzione è stato un commento di Ulrich Kater, economista capo di Dekabank, che, secondo „dpa-AFX", ha scritto: „Wenn die Europäische Zentralbank kommunikativ unterstreicht, dass sich die Rohölspur weiter durch die Inflationsprognosen zieht, bleibt die Tür für eine geldpolitisch straffere Zinslandschaft offen".

Reazioni dal mondo economico

Tra economisti e operatori di mercato è dibattuto quanto la BCE dovrebbe spingersi oltre. Gunter Deuber vede spazio per un ulteriore passo: „Auch wenn wir für September eine weitere Zinserhöhung der EZB erwarten, sehen wir ein Vorgehen mit Bedacht als das wahrscheinlichste Szenario an". Allo stesso tempo avverte che un'astensione dai rialzi dei tassi potrebbe „Zweifel an der Glaubwürdigkeit der EZB entstehen und Inflationserwartungen beflügeln".

Il gestore di fondi di Pimco Konstantin Veit vede le prospettive economiche nell'area euro significativamente offuscate. Un secondo rialzo dei tassi servirebbe, a suo avviso, a orientare le aspettative del mercato e a prevenire persistenti effetti secondari. Allo stesso tempo, ridimensiona le aspettative su una serie aggressiva di rialzi: „Zum gegenwärtigen Zeitpunkt gehen wir nicht davon aus, dass die EZB die Zinsen in einem aggressiven Tempo anheben wird und halten mehr als zwei Zinserhöhungen für eher unwahrscheinlich".

Jörg Held, responsabile degli investimenti del fornitore di fondi Ethenea, non vede una spirale salari-prezzi e chiede: „Die EZB sollte es bei diesem einen Schritt belassen". Anche presso il gestore patrimoniale Swisscanto traspare scetticismo. L'esperto finanziario Roger Rüegg vede „das erhebliche Risiko, die Fehler von 2011 zu wiederholen". Si chiede: „Ob nun eine straffere Geldpolitik eine mögliche Ausweitung der Teuerung auf andere Güter und Dienstleistungen verhindern kann, ohne die bereits angeschlagene Konjunktur zusätzlich zu belasten, ist aus unserer Sicht fraglich".

Rischi e prospettive

Swisscanto definisce l'attuale passo sui tassi come non sostenibile („Nicht für nachhaltig"). Sullo sfondo vi sono timori che la crescita dei prezzi energetici possa trasmettersi attraverso il canale petrolifero alla formazione generale dei prezzi. La stessa BCE ha dichiarato che „die Gesamtfolgen des Krieges für Inflation und Wachstum in der mittleren Frist werden von der Intensität und der Dauer des Energiepreisschocks sowie vom Ausmaß seiner indirekten Auswirkungen und Zweitrundeneffekte abhängen". Inoltre, la guerra in Medio Oriente rappresenta un'ulteriore pressione inflazionistica: „Durch den Krieg im Nahen Osten entsteht Druck auf die Inflation".

Per i consumatori il rialzo dei tassi ha conseguenze immediate. Chi stipula un nuovo credito o serve un contratto esistente a tasso variabile deve aspettarsi maggiori pagamenti di interessi. La BCE aveva alzato i propri tassi dopo la pandemia di Covid da meno 0,50 a più 4,00 percento e li aveva poi ridotti otto volte dal giugno 2024, prima di procedere ora per la prima volta a un rialzo. Secondo la valutazione della banca centrale, le prospettive restano „von Unsicherheit geprägt, mit Aufwärtsrisiken für die Inflation und Abwärtsrisiken für das Wirtschaftswachstum".

Contesto storico

Storicamente, il passo si colloca tra due poli. L'ex presidente della BCE Jean-Claude Trichet, verso la fine del suo mandato durante la crisi del debito sovrano dell'euro, aveva alzato i tassi due volte, cosa che il suo successore Mario Draghi, un italiano, aveva poi riportato in territorio negativo. L'attuale rialzo si inserisce dunque in una fase in cui la banca centrale deve bilanciare la lotta all'inflazione con la tutela della congiuntura.

Il presente articolo è stato redatto l'11.6.2026 da Alexander Hahn.