CXMT celebra uno spettacolare debutto in borsa a Shanghai e supera le banche statali cinesi

CXMT è stata fondata nel 2016 a Hefei, capoluogo della provincia orientale cinese dell'Anhui, nell'ambito della locale zona di sviluppo economico e tecnologico. Secondo quanto dichiarato dall'azienda, il finanziamento iniziale ammontava a soli 10 milioni di yuan (1,5 milioni di dollari USA). Grazie a un aiuto di avvio statale di circa 8 miliardi di dollari USA, il produttore si è trasformato nel giro di pochi anni nel maggiore produttore cinese di chip DRAM, ad esempio per moduli DDR5 o componenti LPDDR. Già nel 2020 – quattro anni dopo la fondazione – CXMT è stata la prima azienda cinese a produrre chip DRAM in proprio. Oggi, con una quota di mercato mondiale di circa il 7,7 per cento, è considerata il quarto produttore mondiale di chip di memoria, dietro a Samsung, SK Hynix e Micron.

Da start-up a gigante dei semiconduttori

La quotazione in borsa è stata di per sé un evento storico. Con un volume di emissione di circa 8,6 miliardi di dollari USA, CXMT ha nettamente superato le IPO di semiconduttori degli ultimi anni e, dopo il record di Bruxelles con il gruppo spagnolo Xiaomi, figura tra le più grandi IPO asiatiche dell'anno in corso. Secondo Bloomberg, la tranche riservata ai clienti privati ha raccolto 9,4 milioni di ordini d'acquisto per un volume di 7,07 trilioni di yuan e circa 9,8 miliardi di dollari USA, ed è stata sottoscritta 212 volte. Ciò corrisponde a circa dieci volte il volume degli ordini della precedente IPO da record mondiale di SpaceX, come riportato da Reuters. Complessivamente sono state scambiate azioni CXMT per un valore di 141,1 miliardi di yuan (18,3 miliardi di euro) – un volume giornaliero che per la prima volta ha superato la soglia dei 100 miliardi di yuan per un singolo titolo.

L'assalto degli investitori si è riflesso anche nella struttura azionaria. Al momento della IPO, gli investitori con legami con il governo di Hefei detenevano il 36,8 per cento delle quote, costituendo il gruppo azionario di maggioranza. Il fondo statale Hefei Industrial Investment Fund (HIIF) aveva finanziato l'azienda in modo determinante fin dall'inizio. Secondo Reuters, questa quota, al prezzo della IPO, vale circa 213 miliardi di yuan (31,5 miliardi di dollari USA) e supera di oltre il doppio le entrate complessive della città di Hefei per il 2025. Il fondatore Zhu Yiming, laureato alla Tsinghua University, che aveva studiato e lavorato negli Stati Uniti prima di tornare in Cina, detiene quote per un valore di quasi 14 miliardi di yuan.

Il boom dell'IA spinge i risultati economici

L'ascesa economica di CXMT si inserisce nel contesto di un boom globale dei chip, trainato in larga misura dalla domanda in rapida crescita di applicazioni di IA. Il CEO di CXMT, Zhu Yiming, ha annunciato che i proventi della quotazione saranno investiti soprattutto in ricerca e sviluppo e nell'ampliamento delle capacità produttive. I risultati economici riflettono effettivamente questa dinamica: nel primo trimestre dell'esercizio in corso, CXMT è riuscita a più che sestuplicare il fatturato su base annua, portandolo a circa 6,6 miliardi di euro, trainata dalla domanda di IA. La gestione operativa è passata da una perdita di 2,83 miliardi di yuan nello stesso periodo dell'anno precedente a un utile operativo di 35,43 miliardi di yuan.

Nell'intero anno 2025, CXMT aveva già realizzato un fatturato di 61,80 miliardi di yuan, con un aumento di circa il 155 per cento rispetto all'anno precedente. Per la prima metà del 2026, l'azienda prevede un fatturato compreso tra 100 e 120 miliardi di yuan (da 16,2 a 17,7 miliardi di dollari USA) e un utile netto superiore a 7,4 miliardi di dollari USA. Secondo le proiezioni, il margine di utile netto dovrebbe attestarsi oltre il 45 per cento – un'efficienza finanziaria pari a quella di giganti del settore come Samsung, Hynix e Micron al culmine del boom mondiale dei chip.

Scettici e sostenitori in polemica

Gli osservatori del mercato non guardano tuttavia allo spettacolare debutto in modo acritico. „Die Aktie ist zu teuer und riecht nach Spekulation“, ha dichiarato il gestore di hedge fund Yuan Yuwei del gestore patrimoniale Trinity Synergy. Wu Zhou di Shenzhen Deyuan Investment, che secondo le sue dichiarazioni ha rivenduto immediatamente le quote acquisite alla IPO, ha spiegato: „Bei einem solchen Preis wage ich es nicht, die Aktie zu halten oder zu kaufen“. Un analista di UBS ha invece sottolineato che l'azienda si aspetta un'ulteriore crescita degli investimenti legati all'IA in Cina: „Wir glauben nicht, dass es eine Blase im chinesischen KI-Sektor gibt.“ Ellie Wang dell'istituto di ricerche di mercato TrendForce ha dichiarato: „Der Speichermarkt bleibt angespannt. Die Preise dürften bis Ende 2027 weiter steigen.“ Molti clienti stanno cercando di diversificare i propri fornitori, il che dovrebbe favorire CXMT.

Tim Sun, Senior Researcher presso la società di analisi finanziaria Hashkey Group, ha spiegato a CNBC che CXMT diventerà un peso massimo allo STAR Market e negli indici dei semiconduttori non appena sarà superata la soglia di 1 trilione di yuan di valore azionario. Ciò costringerà i fondi indicizzati, i fondi a gestione attiva e i fondi settoriali a riallocare di conseguenza i propri portafogli. L'analista di Morningstar Jing Jie Yu vede la fame degli investitori motivata soprattutto dalla possibilità di partecipare al „Superzyklus für Speicherchips“: „Der Appetit der Anleger rührt vor allem daher, dass chinesische Investoren nun eine wichtige Möglichkeit haben, sich am aktuellen Superzyklus für Speicherchips zu beteiligen“.

Nuovo peso massimo nelle borse cinesi

Il debutto di CXMT è avvenuto in una fase di notevoli turbolenze nelle borse cinesi. Lo STAR 200 aveva