La Federal Reserve mantiene il tasso d'interesse di riferimento stabile per la quinta volta consecutiva

Warsh ha colto l'occasione della conferenza stampa seguita alla riunione per ribadire la lotta all'inflazione come compito centrale della banca centrale. La politica monetaria resta dipendente dai dati e il comitato orienterà ogni ulteriore decisione all'evoluzione dei prezzi al consumo e dell'occupazione, ha dichiarato il capo della Fed. Non è stato indicato alcun percorso concreto sui tassi.

Sui mercati finanziari la maggioranza degli osservatori si era già preparata a una pausa prima della riunione. Dopo l'annuncio, gli indici azionari hanno reagito inizialmente in modo contenuto, mentre i rendimenti dei titoli di Stato americani sono leggermente diminuiti. Gli operatori hanno richiamato l'attenzione sul numero insolitamente elevato di voti discordanti, che lascia intendere un conflitto interno di orientamento all'interno della Fed.

Motivazioni dei sostenitori di un aumento

Tre membri si erano espressi a favore di un aumento perché giudicano la situazione inflazionistica non ancora sufficientemente contenuta. Hanno fatto riferimento alle pressioni sui prezzi in diversi settori dei servizi e a un tasso di inflazione di fondo ostinatamente al di sopra dell'obiettivo del due percento. Una pausa sui tassi sostiene l'economia, ma rischia di rendere necessario un intervento successivo con incrementi più marcati.

La maggioranza nel comitato condivideva questa preoccupazione, ma, secondo la dichiarazione, ha ritenuto maggiore il rischio di una frenata eccessiva. Ha richiamato l'attenzione sui primi segnali di un raffreddamento congiunturale e su un mercato del lavoro che si è leggermente allentato. In tale contesto, un atteggiamento di attesa rimane appropriato.

Prospettive sui prossimi dati congiunturali

Gli operatori di mercato rivolgono ora lo sguardo ai prossimi dati congiunturali, in particolare al rapporto sul mercato del lavoro previsto per agosto e al tasso di inflazione di luglio. Se il rialzo dei prezzi dovesse diminuire più del previsto, gli economisti si aspettano un primo taglio dei tassi al più presto nella tarda estate. Se l'inflazione dovesse rimanere ostinata, il dibattito su un aumento a settembre potrebbe intensificarsi.

Anche la Banca Centrale Europea (BCE) si appresta a una riunione decisiva. Negli ultimi trimestri entrambe le banche centrali hanno seguito un orientamento ugualmente cauto. Gli osservatori presumono che una tendenza comune verso un allentamento avrà inizio solo quando entrambi gli istituti confermeranno una diminuzione duratura dell'inflazione.

Contesto politico e la figura di Warsh

Il momento della decisione cade in una fase di accresciuta attenzione politica verso la politica monetaria statunitense. Warsh aveva assunto la carica di presidente della Fed solo pochi mesi fa. Gli osservatori interpretano la chiara maggioranza a favore della pausa come un segnale che il nuovo presidente, nonostante i voti discordanti, persegue una linea di stabilità e di pazienza monetaria.

Per le prossime settimane gli economisti si aspettano una prosecuzione dell'attesa. Finché l'inflazione di fondo non scenderà in modo duraturo verso l'obiettivo del due percento, la Fed eviterà un taglio dei tassi, hanno affermato diversi strategist valutari. Un ripensamento sarà probabile solo in caso di una marcata flessione congiunturale o di un aumento significativo della disoccupazione.

Nel complesso, le prospettive di politica monetaria restano pertanto dipendenti dall'evoluzione dei prezzi. Dal punto di vista della banca centrale, la pausa sui tassi non rappresenta un cambio di rotta, ma una prosecuzione della linea esistente in tempi incerti. Gli investitori attendono ora l'ulteriore percorso dei tassi e indicazioni sull'eventuale prosecuzione della disinflazione in estate.