La direttrice BCE Schnabel segnala un'ulteriore stretta sui tassi a causa dell'inflazione persistente

L'energia come principale driver

L'inflazione nella zona euro si allontana così ulteriormente dall'obiettivo della Banca centrale europea. Schnabel, che nel Consiglio direttivo della BCE sostiene una posizione di politica monetaria piuttosto restrittiva, ha motivato la propria valutazione richiamando l'andamento ostinato dei prezzi nel settore energetico. Ha sottolineato che i prezzi dell'energia hanno un effetto ampio e si propagano, attraverso i beni intermedi, a molti altri comparti economici.

L'economista Silke Tober della Fondazione Hans-Böckler, vicina al mondo del lavoro, guarda con preoccupazione all'andamento. Di recente aveva richiamato l'attenzione sul peso dei prezzi elevati dell'elettricità per le famiglie. Nel confronto internazionale, la Germania registra, secondo un'analisi di un portale di confronto, i prezzi dell'elettricità più alti tra gli Stati del G20. Anche i prezzi alla pompa di benzina e gasolio si mantengono, secondo i dati dell'ADAC, su livelli elevati, sostenendo ulteriormente l'inflazione.

Reazione dei mercati

Schnabel ha al contempo sottolineato che la BCE assume le proprie decisioni di politica monetaria in funzione dei dati e le rivaluta di riunione in riunione. Si è inoltre espressa sulla congiuntura in Europa, che a suo avviso resta resiliente nonostante alcuni fattori di pressione. Investimenti, consumi ed export hanno avuto, negli ultimi trimestri, un effetto stabilizzante, anche se la produzione industriale risente dell'onere dei prezzi energetici.

La direttrice ha parlato anche delle aspettative di inflazione di lungo periodo dei mercati. Queste, ha detto, sono salite leggermente, ma restano nell'area del due per cento. Ciò indica che la comunicazione di politica monetaria degli scorsi anni è sostanzialmente ancorata, ha affermato. Qualora dovesse però consolidarsi un trend verso tassi di inflazione permanentemente più alti, la banca centrale dovrà reagire.

Aspettative di inflazione ancorate?

I costi per carburanti e gasolio da riscaldamento, secondo gli esperti di mercato, hanno ripreso a salire di recente, anche per via delle quotazioni del petrolio in aumento. Ne deriva una pressione diretta sui prezzi al consumo, poiché le famiglie percepiscono i rincari dei carburanti direttamente alla pompa e indirettamente attraverso i costi di trasporto e logistica. Effetti analoghi derivano dai prezzi di elettricità e gas, che in molti paesi europei restano su livelli elevati.

Allo stesso tempo la BCE mette in guardia da una reazione troppo esitante. Schnabel ravvisa in un ritardo nella stretta il rischio che le aspettative di inflazione si spostino verso l'alto e che il successivo contrasto della stessa diventi più difficile. Ha ricordato che la BCE in passato ha più volte dimostrato di agire con determinazione quando la stabilità dei prezzi è in pericolo.

Prospettive sulla prossima riunione della BCE

Sul mercato valutario l'euro ha reagito con lievi oscillazioni, restando nel range delle ultime sedute di negoziazione. Sui mercati obbligazionari europei i rendimenti sono saliti leggermente, riflettendo la valutazione degli investitori secondo cui la banca centrale dovrebbe consolidare l'orientamento restrittivo. Gli economisti si attendono che la BCE, nella prossima riunione, possa confermare il tasso di riferimento attuale o tendenzialmente aumentarlo ancora.

Per le consumatrici e i consumatori in Germania l'andamento significa che l'onere dei costi energetici e della mobilità resterà elevato nel breve periodo. La Fondazione Hans-Böckler raccomanda interventi di alleggerimento mirati per le famiglie a basso reddito, ad esempio attraverso sussidi diretti o una riforma delle componenti del prezzo dell'energia. L'ADAC segnala da settimane gli alti prezzi dei carburanti e chiede una tassazione più marcata delle alternative a basse emissioni di CO2, per attenuare l'andamento del mercato.

Nel complesso, le dichiarazioni di Schnabel evidenziano il dilemma della BCE: da un lato l'inflazione va riportata rapidamente al due per cento, dall'altro la congiuntura non deve essere appesantita eccessivamente. I prossimi dati sull'inflazione provenienti dagli Stati membri della zona euro saranno, secondo gli osservatori, decisivi per capire se la banca centrale inasprirà ulteriormente il proprio orientamento monetario.