Deutsche Börse alza la previsione annuale e supera le attese nel secondo trimestre

L'utile prima di interessi, tasse e ammortamenti (Ebitda) è salito del dieci per cento a 980 milioni di euro. I ricavi netti, escludendo il cosiddetto risultato Treasury, dipendente dai tassi d'interesse, sono aumentati del nove per cento a 1,41 miliardi di euro nei tre mesi fino a fine giugno. L'operatore della piazza finanziaria di Francoforte ha così confermato il proprio percorso di crescita.

Risultati trimestrali oltre le attese

Il direttore finanziario Jens Schulte ha spiegato l'andamento con un'ampia base di crescita nel gruppo. "Während sich die Handelsvolumina nach dem volatilen März in einigen Bereichen erwartungsgemäß normalisiert haben, verzeichnen wir in sechs unserer acht Geschäftsbereiche teils deutliches Erlöswachstum", ha dichiarato Schulte nel comunicato. Il business con i prodotti per i mercati finanziari si è confermato ancora una volta solido.

Per l'intero esercizio, Deutsche Börse ha confermato la propria previsione: i ricavi netti (escluso il risultato Treasury) dovrebbero raggiungere 5,7 miliardi di euro, il risultato operativo 3,1 miliardi di euro. Nell'anno precedente il gruppo aveva realizzato 5,2 miliardi di euro di ricavi netti e 2,7 miliardi di euro di utile operativo. La società si posizionerebbe così nettamente al di sopra dei livelli dell'anno precedente sia in termini di fatturato che di utile.

Outlook annuale confermato, attese Treasury riviste al rialzo

Sul risultato Treasury, che dipende fortemente dall'andamento dei tassi e dai depositi in contante dei partecipanti al mercato, il management si mostra ora leggermente più ottimista rispetto all'ultima volta. In precedenza Deutsche Börse si attendeva per il risultato Treasury un lieve calo a 700 milioni di euro. Su quest'ultimo punto Deutsche Börse è ora un po' più ottimista, grazie alle attese sui tassi e ai maggiori depositi in contante, e prevede un valore superiore a 700 milioni di euro.

La notizia ha riscosso un'accoglienza contenuta ma percettibile sui mercati: il titolo è salito di poco più dell'uno per cento sulla piattaforma di negoziazione Tradegate dopo la pubblicazione dei dati. Il guadagno è rimasto modesto, ma ha confermato il percorso di crescita intrapreso dalla società agli occhi degli investitori.

Sul fronte degli analisti, la casa ha risposto ai dati con giudizi differenziati. Warburg Research aveva valutato Deutsche Börse con "Buy" il 9 luglio, Goldman Sachs aveva già assegnato il rating "Neutral" il 15 giugno. Anche altre banche come Jefferies e Deutsche Bank Research vedono il titolo con "Buy" secondo studi precedenti: il quadro dei giudizi resta costruttivo alla luce del forte andamento trimestrale.

Grandi acquisizioni: Allfunds e ISS Stoxx

Deutsche Börse ha inoltre annunciato nei mesi scorsi due acquisizioni di ampia portata, che modificheranno in modo duraturo il profilo del gruppo. A gennaio la società ha comunicato i piani per l'acquisizione della piattaforma di fondi Allfunds per poco più di cinque miliardi di euro: sarebbe la più grande acquisizione nella storia di Deutsche Börse. Il perfezionamento è atteso nel 2027, a causa delle necessarie autorizzazioni regolamentari.

A febbraio è seguita la comunicazione dell'intenzione di acquisire interamente il fornitore statunitense di dati e indici ISS Stoxx. Deutsche Börse detiene già l'80 per cento di ISS Stoxx e acquista ora il restante 20 per cento dall'investitore finanziario General Atlantic per 1,1 miliardi di euro. Con il pacchetto completo il gruppo intende ampliare ulteriormente il proprio business di indici e analisi.

L'ampiezza dell'offerta gioca in questo contesto un ruolo centrale. Deutsche Börse propone prodotti lungo l'intera catena del valore delle transazioni sui mercati finanziari, tra cui esecuzione delle negoziazioni (Trade Execution), compensazione (Clearing), custodia (Custody), dati di mercato e soluzioni software. Questa impostazione dovrebbe ridurre la dipendenza dalle pure oscillazioni dei mercati azionari, come sottolinea la società. Negli ultimi anni Deutsche Börse ha ampliato in modo mirato il proprio business al di fuori dei mercati azionari, per ridurre la dipendenza dalle loro oscillazioni.

Ampia offerta lungo la catena del valore

Al vertice della società c'è l'amministratore delegato Stephan Leithner, che guida il consiglio di gestione ed è responsabile dell'attuale strategia aziendale. Con i risultati trimestrali la sua strategia di diversificazione e acquisizioni riceve un ulteriore impulso. Il management si ritiene confermato dalla crescita in sei degli otto settori di attività, anche se singole aree di negoziazione, dopo il marzo volatile, sono tornate a un livello normalizzato.

La combinazione di crescita organica, attese Treasury riviste al rialzo e due acquisizioni da miliardi sta trasformando Deutsche Börse passo dopo passo da classico operatore di borsa a fornitore diversificato di servizi per i mercati finanziari. Se l'acquisizione di Allfunds venisse perfezionata come previsto nel 2027, il gruppo rafforzerebbe in modo significativo la propria posizione nella distribuzione di fondi in Europa e aprirebbe nuove fonti di ricavo.

Per il prosieguo dell'anno l'andamento dei tassi d'interesse resterà probabilmente il fattore decisivo, poiché si riflette direttamente sul risultato Treasury. Se i tassi dovessero risultare più alti del previsto e i depositi in contante dei partecipanti al mercato continuassero a crescere, il risultato Treasury potrebbe superare in misura percepibile la soglia dei 700 milioni di euro. Gli analisti adegueranno probabilmente le proprie stime nei prossimi giorni, soprattutto perché i ricavi netti senza Treasury sono già chiaramente al di sopra del valore dell'anno precedente.

Outlook: tassi e acquisizioni sotto i riflettori

Nel complesso, il secondo trimestre sottolinea che Deutsche Börse ha proseguito con successo il proprio percorso di crescita nonostante le condizioni di mercato in parte turbolente della primavera. Grazie all'ampio modello di business, alle acquisizioni in corso e alla domanda stabile di dati di mercato e servizi di clearing, il gruppo è ben posizionato per la seconda metà dell'anno.

I prossimi appuntamenti rilevanti saranno la pubblicazione della relazione semestrale e le possibili tappe antitrust nelle acquisizioni di Allfunds e ISS Stoxx. Nel frattempo resta da vedere se il ritmo di crescita potrà essere mantenuto anche nel terzo trimestre: i segnali dal secondo trimestre sono tuttavia chiaramente positivi.