Sondaggio KfW: le imprese vedono un'elevata necessità di investimenti, ma restano caute

Il risultato è decisamente più pessimistico rispetto a due anni fa. Solo il 57 percento delle imprese interpellate ha effettuato investimenti nell'anno passato. Questo valore era addirittura inferiore al livello dell'anno di crisi 2009, quando investiva ancora il 68 percento. Allo stesso tempo, il 92 percento delle imprese ha dichiarato che in linea di principio ha necessità di investimenti.

Fabbisogno elevato, attuazione ridotta

Il fabbisogno è particolarmente marcato nell'ambito della digitalizzazione: il 53 percento delle imprese ravvisa pressione ad agire in tale settore. La digitalizzazione guida chiaramente la lista dei campi d'investimento, ancora prima di decarbonizzazione e innovazione. Il capo della KfW Stefan Wintels ha colto il punto della discrepanza tra fabbisogno e attività effettiva: "Deutschland steht vor einer großen Investitionsaufgabe - staatlich wie privat. Unsere Unternehmen wissen dabei sehr genau, wo sie investieren müssen - in Digitalisierung, Dekarbonisierung, Innovation. Doch zu viele Projekte bleiben seit Jahren in der Warteschleife."

Oltre al potenziale inutilizzato, le imprese lamentano soprattutto le condizioni quadro economiche. Come motivo principale della loro cautela, le imprese che nel 2025 non hanno investito hanno indicato il contesto macroeconomico, seguito dagli elevati costi per energia, materiali e salari. Si aggiungono inoltre quote di capitale proprio in calo: circa il 31 percento di esse ha segnalato nella primavera 2026 che la propria quota di capitale proprio è diminuita negli ultimi dodici mesi. Solo il 23 percento ha riferito un miglioramento.

Anche le prospettive congiunturali sono offuscate. Il 40 percento si attende ulteriori cali della domanda dei propri prodotti e servizi, mentre solo il 20 percento ha riferito incrementi. Il 46 percento delle imprese interpellate ha registrato nei passati dodici mesi una domanda in calo. Lo scetticismo prevale nettamente – in particolare tra le aziende più piccole. In questo quadro, le imprese più grandi guardano al futuro con maggiore ottimismo rispetto alle microimprese.

Peggioramento del clima di finanziamento

Secondo la KfW, le condizioni di finanziamento sono ulteriormente peggiorate. La quota di imprese che giudicava facile la concessione di un credito era solo del 24 percento – otto punti percentuali in meno rispetto al 2024. Al contrario, circa il 26 percento delle imprese percepisce la concessione di crediti come difficile. Quanto più piccole erano le imprese interpellate, tanto più difficile risultava per loro ottenere un finanziamento.

Anche l'affidabilità creditizia di molte aziende è sotto pressione. Per il 2025, il 25 percento delle imprese ha segnalato un peggioramento e solo il 14 percento un miglioramento del proprio rating. L'inchiesta sulle imprese 2026 mostra che il clima di finanziamento si è ulteriormente offuscato rispetto alla rilevazione precedente del 2024. Nonostante queste avversità, il 61 percento delle imprese interpellate prevede di attuare effettivamente progetti d'investimento nei prossimi dodici mesi.

Richieste alla politica

Wintels vede la politica chiamata in causa. "Wenn wir Bürokratie abbauen, Planungssicherheit stärken, qualifizierte Einwanderung ermöglichen und Finanzierung verlässlich verfügbar machen, kann sich diese Zurückhaltung schnell in eine neue Dynamik verwandeln", ha detto il presidente del consiglio di gestione della KfW. Allo stesso tempo ha offerto l'aiuto della banca di promozione: "Als Förderbank des Bundes stehen wir bereit, tragfähige Vorhaben zu finanzieren und Risiken zu teilen." La KfW sostiene su incarico del Bund le medie imprese con numerosi programmi di finanziamento.

Lo ravvisano con maggiore frequenza nell'ambito della digitalizzazione, dove il 53 percento segnala fabbisogno. L'arretrato di investimenti rischia, secondo la valutazione della KfW, di ritardare non solo la competitività dell'economia tedesca, ma anche la trasformazione verso la neutralità climatica e la sovranità digitale. Quali progetti concreti verranno effettivamente avviati nei prossimi mesi dipende, secondo Wintels, in misura determinante dalla rapidità con cui verranno migliorate le condizioni quadro politiche.

La KfW con sede a Francoforte sul Meno si considera un attore centrale per colmare il divario tra intenzione di investimento e realtà degli investimenti. KfW, Palmengartenstr. 5 - 9, 60325 Francoforte