NLB abbassa la soglia minima di adesione per l'acquisizione di Addiko a oltre il 50 per cento

Contesto: la situazione di partenza in Addiko

Con la riduzione della quota minima di adesione, NLB segue un passo di RBI: dopo che la scorsa settimana RBI ha abbassato la soglia minima di adesione per la sua offerta pubblica di acquisto su tutte le azioni Addiko da oltre il 75 per cento a più del 55 per cento, anche la slovena NLB ha ridotto la soglia dal 75 per cento a oltre il 50 per cento. Le due offerenti concorrenti si trovano quindi nella condizione centrale per la riuscita delle rispettive offerte molto più vicine rispetto all'inizio della battaglia per l'acquisizione.

Entrambe le banche cercano da mesi in modo intensivo azionisti disposti a vendere, con gli azionisti che possono passare da un'offerta all'altra. Il termine attuale scade il 16 luglio alle ore 17:00 e NLB ha presentato alla commissione per le OPA una richiesta di proroga del periodo di adesione. Se il termine dovesse essere prorogato, slitterà anche la data entro la quale RBI potrà accertare definitivamente il successo o l'insuccesso della propria offerta.

Neutralità della dirigenza di Addiko

A fine giugno il consiglio di gestione e il consiglio di sorveglianza di Addiko Bank hanno ritirato la loro raccomandazione ad aderire all'offerta della Raiffeisen Bank International (RBI) e ora si mantengono neutrali rispetto alle offerte pubbliche di acquisto. Né il management né l'organo di controllo della banca target hanno quindi espresso una preferenza per una delle due offerte, il che sposta maggiormente la decisione nelle mani degli azionisti liberi.

Matematicamente NLB può superare lo sbarramento del 50 per cento solo se gli azionisti ritirano le loro adesioni alla concorrente. Un passaggio automatico non è previsto nella procedura; l'offerente dipende quindi da revoche attive per portare la propria quota di adesione oltre la soglia rilevante.

RBI, che ha già superato la soglia legale del 50 per cento delle quote Addiko, dispone per ora della maggiore accettazione tra gli azionisti. Con l'abbassamento della soglia minima di adesione, tuttavia, NLB si guadagna maggiore margine per superare a sua volta la soglia nel caso di numerose revoche di adesioni a RBI.

Cosa devono considerare gli azionisti

Dal punto di vista degli azionisti, l'evoluzione rappresenta una semplificazione: il vincolo a un'offerta è meno definitivo e il passaggio tra gli offerenti resta sostanzialmente possibile entro il termine. Quale banca deterrà alla fine la maggioranza di Addiko Bank dipenderà dunque non solo dal prezzo offerto, ma anche dalla capacità di mobilitazione dei due offerenti nei giorni restanti.

Se la commissione per le OPA dovesse accogliere la richiesta di proroga del termine presentata da NLB, le carte si rimescolerebbero. Nel frattempo vale il termine del 16 luglio alle ore 17:00, al quale si attengono entrambe le parti nonché gli azionisti.

Termine ed eventuale proroga

Gli osservatori del mercato interpretano gli abbassamenti paralleli delle soglie come un segnale del fatto che entrambi gli istituti concorrono per un'ampia base azionaria e valuterebbero le proprie offerte come riuscite anche con meno di tre quarti delle quote. La decisione definitiva sulla proprietà e sul controllo di Addiko Bank resta quindi aperta fino alla scadenza del termine o, rispettivamente, fino a un'eventuale proroga.